Pred šiestimi rokmi vznikol článok, ktorý výrazne rozvíril investičné vody na Slovensku. Otvoril tému poplatkov, transparentnosti a skutočnej hodnoty pre klienta v segmente riadených ETF portfólií — aké náklady môžu byť spojené s modelom finančného poradenstva, a aký dopad majú poplatky na dlhodobý výnos investora.
Dnes, s odstupom času, má zmysel sa k tejto téme vrátiť a pozrieť sa, čo sa reálne zmenilo – v produktoch, v cenotvorbe aj v prístupe k investorovi. Na základe verejne dostupných cenníkov sa javí, že základná štruktúra poplatkov sa v čase výraznejšie nezmenila, hoci konkrétne sadzby a podmienky sa mohli upravovať.

Pôvodný pohľad si môžete prečítať v pôvodnej analýze Finaxu →. Tento článok naň nadväzuje, no nesnaží sa ho kopírovať. Cieľom je systematicky vysvetliť rozdiely na základe aktuálnych dát a ukázať, čo je pre investora skutočne podstatné.

Porovnanie Finax vs. Partnerts Investments dnes nie je len o poplatkoch. Je to o celkovej štruktúre produktu, motiváciách jednotlivých strán a dlhodobom dopade na výsledok investície.

Ako fungujú riadené ETF portfóliá

Oba modely patria do kategórie riadeného investovania. To znamená, že klient nevyberá jednotlivé akcie alebo fondy, ale využíva hotové portfólio zostavené odborníkom. Základom sú ETF fondy – indexové nástroje, ktoré kopírujú vývoj trhu.

Zjednodušene:

• klient pravidelne investuje (alebo vloží jednorazovú sumu),
• prostriedky sa rozdelia do viacerých ETF fondov,
• portfólio sa automaticky rebalansuje,
• výsledok závisí najmä od vývoja trhu a nákladov.

Na prvý pohľad ide o podobné riešenie. Rozdiely však vznikajú v detailoch – najmä v poplatkoch, štruktúre produktu a distribúcii.

Kľúčové faktory, ktoré rozhodujú o výsledku

Poplatková štruktúra

Rozdiel medzi riešeniami vyplýva najmä zo spôsobu účtovania poplatkov a ich kombinácie.

Finax (aktuálny cenník): pozrieť cenník →

• 0 € za prijatie platby, nákup/predaj a výber
• 1 % p.a. + DPH za riadenie portfólia (nižšie pri vyšších objemoch)
• priemerné vnútorné náklady ETF približne 0,18 % p.a.

Na základe modelových príkladov v cenníku sa celková nákladovosť pri štandardnom nastavení pohybuje približne okolo 1,2 % ročne, v závislosti od konkrétneho scenára.

Partners Investments (aktuálny cenník): pozrieť cenník →

• vstupné poplatky (typicky približne 1,5 % – 3,5 % pri jednorazovej investícii podľa objemu)
• pri pravidelnom investovaní rôzne modely – jednorazový, priebežný alebo z každej platby (v závislosti od zvoleného modelu až do 5 %)
• 1 % p.a. za riadenie portfólia (poplatok je v cenníku uvádzaný bez DPH)
• 10 % zo zhodnotenia (success fee, princíp high watermark)

Z dostupných údajov vyplýva, že celková nákladovosť sa môže líšiť v závislosti od zvoleného variantu poplatkov a investičného scenára.

Vo všeobecnosti možno konštatovať, že:

• jeden model pracuje primárne s priebežným poplatkom,
• druhý kombinuje viacero typov poplatkov (vstupné, priebežné, výkonnostné).

1. Manažérsky poplatok

Pri dlhodobom investovaní sa práve tu „láme chlieb“. Manažérsky (priebežný) poplatok patrí medzi najdôležitejšie faktory, ktoré ovplyvňujú konečný výsledok investície.

Na prvý pohľad ide o relatívne malé percento ročne. V skutočnosti však nejde len o jeho nominálnu výšku, ale najmä o to, že tieto peniaze nie sú investované a nemajú možnosť ďalej rásť.

Každé jedno percento poplatku znamená:

• nižší objem investovaného kapitálu,
• nižší základ pre ďalšie zhodnocovanie,
• stratu potenciálu zloženého úročenia.

Inými slovami, nejde len o to, koľko zaplatíte dnes, ale o to, o koľko prichádzate v budúcnosti. Tento efekt sa násobí časom a pri horizonte 20–30 rokov môže predstavovať významný rozdiel v konečnej hodnote majetku.

Pri porovnávaní investičných riešení preto dáva zmysel pozerať sa na manažérsky poplatok nie ako na jednorazové percento, ale ako na dlhodobý faktor, ktorý ovplyvňuje celý proces budovania majetku.

Táto teoretická štúdia bola počítaná na našej investičnej kalkulačke . Vami zvolený scenár si na nej môžete ľubovoľne upraviť.

2. Vstupné poplatky a ich dopad

Vstupný poplatok predstavuje jednorazové zníženie investovanej sumy. Jeho dopad závisí od výšky poplatku a investičného horizontu.

Ilustračný príklad:

• investícia 10 000 €
• vstupný poplatok 3 %
• investovaných je približne 9 700 €

Pri krátkodobom alebo strednodobom investovaní môže mať aj takýto rozdiel východiskovej sumy merateľný dopad na konečný výsledok. Pri dlhodobom investovaní však dopad nie je taký výrazný pri rozumne nastavenom vstupnom poplatku.

3. Výkonnostný poplatok

Niektoré modely využívajú aj poplatok zo zhodnotenia portfólia v súlade s cenníkom. Ten sa účtuje iba v prípade dosiahnutia zisku a spravidla podľa princípu high watermark.

To znamená, že:

• poplatok sa uplatňuje len pri prekročení historického maxima hodnoty,
• je viazaný na dosiahnutý výnos portfólia.

V kontexte pasívneho investovania ide o prvok, ktorý je vhodné individuálne vyhodnotiť z pohľadu očakávaní investora.

4. Distribučný model

Rozdiely môžu vzniknúť aj v spôsobe distribúcie produktu.

• digitálne riešenia fungujú prevažne online,
• iné modely sú distribuované cez finančných sprostredkovateľov.

Tento faktor môže ovplyvniť štruktúru poplatkov, najmä v oblasti vstupných alebo poradenských nákladov.

Transparentnosť poplatkov, DPH a výkonnostný poplatok

Pri porovnávaní investičných riešení nie je dôležitá len samotná výška poplatkov, ale aj spôsob, akým sú komunikované klientovi.

Zaujímavou zmenou v novších cenníkoch Partners Investments je aj spôsob komunikácie DPH pri poplatkoch. Staršie verzie cenníka explicitne uvádzali formuláciu „+ DPH“ pri management fee a success fee. V aktuálnom cenníku sa namiesto toho nachádza všeobecná právna formulácia v závere dokumentu, že poplatky sú uvedené bez DPH a v prípade zákonnej povinnosti môže byť DPH pripočítaná.

Referencia na starší článok Partners Investments so sadzbami uvádzanými „+ DPH“: Zmeny v cenníku služieb – Partners Investments

Pre bežného investora môže byť takýto spôsob komunikácie menej prehľadný, keďže konečný náklad produktu nemusí byť na prvý pohľad zrejmý. Pri dlhodobom investovaní pritom aj relatívne malé rozdiely v priebežných nákladoch môžu mať výrazný dopad na konečný výsledok investície.

Menej intuitívne môže na retailového investora pôsobiť aj výkonnostný poplatok (success fee). Keďže sa účtuje iba pri dosiahnutí zisku a využíva princíp high watermark, často pôsobí abstraktnejšie než klasický ročný poplatok za správu.

V praxi však ide o ďalšiu nákladovú vrstvu, ktorá môže mať pri dlhodobom investovaní citeľný dopad. Na základe nášho modelového backtestovania sme pri dlhodobom horizonte dospeli k orientačnému dopadu success fee približne okolo 0,8 % p.a. navyše. Skutočný dopad však výrazne závisí od vývoja trhov, volatility portfólia a dosahovaných výnosov v jednotlivých obdobiach.

To znamená, že v silných rastových obdobiach môže byť reálny efekt výkonnostného poplatku výraznejší, než sa javí pri pohľade na samotný cenník. Nejde o garantovaný ani univerzálny údaj, ale o orientačný modelový výsledok pri vybraných scenároch historického backtestovania.

Pre koho môže byť vhodnejší Finax a Partners Investments

📈

Pre koho môže byť vhodnejší Finax

• Investor, ktorý oceňuje silný edukatívny obsah, jednoduchosť produktu a digitálny používateľský komfort
• Klient preferujúci digitálny onboarding a online správu investície
• Jednoduché a transparentné ETF portfólio
• Dôraz na jednoduchosť a prehľadnosť poplatkov

🤝

Pre koho môže byť vhodnejší Partners Investments

• Klient, ktorý preferuje osobný kontakt a dlhodobého poradcu
• Investor, ktorý chce detailnejšie vedenie pri rozhodovaní
• Preferencia offline komunikácie alebo osobných stretnutí
• Vyššia potreba podpory pri nastavovaní finančného plánu
• Klient, ktorému vyhovuje poradenský distribučný model

Faktor	Finax	Partners Investments
Vstupné poplatky	⭐⭐⭐⭐⭐	⭐⭐
Priebežné náklady	⭐⭐⭐⭐	⭐⭐⭐
Transparentnosť poplatkov	⭐⭐⭐⭐⭐	⭐⭐⭐
Osobný prístup	⭐⭐	⭐⭐⭐⭐⭐
Online jednoduchosť	⭐⭐⭐⭐⭐	⭐⭐⭐
Edukatívny obsah	⭐⭐⭐⭐⭐	⭐⭐⭐
Flexibilita poradenstva	⭐⭐	⭐⭐⭐⭐

Hodnotenie predstavuje subjektívne redakčné porovnanie založené na verejne dostupných informáciách, používateľskej skúsenosti a štruktúre produktov k dátumu publikácie článku.

Najčastejšie chyby investorov

Z praxe vyplýva, že investori často venujú pozornosť len časti nákladov.

• Sústredia sa iba na vstupný poplatok (náklad pri podpise zmluvy) a ignorujú ďalšie budúce náklady.
• Podceňujú alebo úplne prehliadajú priebežné, pravidelné poplatky počas trvania investície.
• Nezohľadňujú výkonnostné poplatky, ktoré môžu výrazne ovplyvniť výnosy.
• Nepočítajú s kumulatívnym vplyvom poplatkov na dlhodobý rast investície.

V mnohých prípadoch klient pri podpise nemá úplný prehľad o všetkých nákladových zložkách produktu.

Komplexný pohľad na situáciu

Samotné porovnanie produktov je len jedna časť rozhodovania. Dôležité je aj to, ako zapadajú do celkového finančného nastavenia.

Produkt môže byť technicky vhodný, no:

• nemusí byť optimálny z pohľadu nákladov,
• nemusí zodpovedať investičnému horizontu,
• nemusí byť správne pochopený.

Investovanie je vždy súčasť širšieho finančného kontextu.

Praktické odporúčania

Pri hodnotení investičného riešenia má zmysel preveriť:

• aké sú všetky poplatky v produkte,
• či existujú vstupné alebo výkonnostné poplatky,
• ako sa náklady prejavia v dlhodobom horizonte,
• či sú podmienky transparentne vysvetlené.

Situácie, kedy má zmysel revízia:

• nejasná štruktúra poplatkov,
• dlhodobo neaktualizovaný produkt,
• neistota v nastavení investície.

Záver

Pri dlhodobom investovaní nie je najdôležitejšia značka produktu, ale to, koľko z výnosu zostane investorovi po zaplatení všetkých nákladov.

Rozdiel medzi 1 % ročným poplatkom a kombináciou vstupných, priebežných a výkonnostných poplatkov môže pri horizonte 20–30 rokov predstavovať tisíce až desaťtisíce eur.

Práve preto má zmysel rozumieť nielen tomu, do čoho investujete, ale aj tomu, ako je celý model odmeňovania nastavený.

Nejde pritom o výber „správnej“ značky, ale o pochopenie produktu, jeho nákladov a dlhodobého dopadu na investora.

Upozornenie a právny disclaimer: Tento článok vychádza z verejne dostupných informácií a cenníkov platných k dátumu jeho publikácie. Informácie uvedené v texte majú výlučne informatívny a vzdelávací charakter a nepredstavujú investičné odporúčanie ani individuálne poradenstvo. Skutočné poplatky, podmienky a náklady sa môžu líšiť v závislosti od konkrétneho produktu, zvoleného nastavenia, individuálnej dohody a aktuálnej legislatívy. Poplatky môžu podliehať dani z pridanej hodnoty (DPH) v závislosti od charakteru služby.

Čitateľ je zodpovedný za overenie aktuálnych informácií priamo u poskytovateľa služby pred prijatím akéhokoľvek rozhodnutia. Minulé výnosy nie sú zárukou budúcich výnosov. Hodnota investície môže kolísať a návratnosť investície nie je garantovaná. Investovanie na finančných trhoch je spojené s rizikom, vrátane rizika straty časti alebo celej investovanej sumy.

Autor nenesie zodpovednosť za rozhodnutia prijaté na základe tohto článku ani za prípadné škody alebo straty, ktoré môžu vzniknúť v dôsledku jeho použitia. Pred investovaním zvážte svoju finančnú situáciu, investičný horizont a mieru rizika, ktorú ste schopní znášať, prípadne sa poraďte s kvalifikovaným odborníkom.

Vyššia nákladovosť automaticky neznamená nižšiu kvalitu služby. Súčasťou ceny môže byť aj osobné poradenstvo, klientský servis alebo individuálna podpora investora.